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2014年上半年零售行业详细分析与评估

【发表时间:2014/9/20】 【阅读次数:1488】

    2014年上半年,宏观景气度低位企稳,限制“三公消费”政策得到逐步消化,行业景气度趋稳,但短期内仍无法摆脱增长乏力的现状。受消费热点缺乏、消费模式改变等因素影响,重点大型零售企业仍缺乏增长活力,2010年以来首次出现销售额负增长。重点大型零售企业表现不佳及成本端压力持续上升或将导致3季度行业复苏步伐放缓。 


    分业态来看,百货行业继续受到来自电商的冲击且经营成本持续上升,但经过1年以来的业务调整和创新,行业内部经营表现出现分化,部分企业通过业务多元化及费用控制等方式,实现了营业利润的较快增长。但总体来看,盈利能力下降及租约到期仍导致百货闭店数量明显上升,业态更新压力进一步增加。目前,差异化竞争及全渠道扩张已成为现阶段行业主要变革方向,国企改革政策或将加快行业整合速度,但整体来看百货零售企业经营风险有所上升。


    超市行业方面,2014年上半年销售增速同比虽有所回升,但市场短期仍缺乏有力支撑。行业内不同业态增速出现分化,但整体来看,经营成本仍继续拖累利润增速。受经营压力持续增加影响,超市行业已迎来闭店潮;与此同时,市场空间有限以及成本压力上升导致超市企业新建门店速度放缓。目前,国内超市行业已开启并购整合步伐,行业集中度将得到进一步提升。

2014年上半年,宏观经济持续软着陆,限制“三公消费”政策得到逐步消化,行业景气度趋稳,但短期内仍无法摆脱增长乏力的现状;受重点大型零售企业表现不佳、成本端压力持续上升影响,预计3季度行业复苏步伐或将放缓。


    2014年上半年,宏观经济持续软着陆,居民可支配收入增速保持稳定,市场已逐步开始消化“三公消费”政策的不利影响,零售行业景气度趋稳。2季度以来,国内生产总值(GDP)同比增长小幅反弹至7.5%,得益于政府一系列的微刺激措施,国内经济逐渐企稳。2014年上半年最终消费对GDP增长贡献54.4%,拉动GDP增长4个百分点;固定资产形成对GDP增长贡献48.5%,拉动GDP增长3.6个百分点,内需继续成为推动经济增长的动力。宏观经济趋稳发展为居民收入增速提供支撑,2014年上半年,城镇居民可支配收入累计同比增长9.60%,增速同比小幅提升0.5个百分点,延续了2013年以来的低位增长态势。同期,城镇居民消费支出增速有所回升,限制“三公消费”政策对商品供给结构的调整效果初显,消费品市场向依靠居民消费拉动转变,城镇居民消费需求在一定程度上得到释放。从消费者信心指数来看,随着宏观经济软着陆的逐步推进,国内消费者对经济前景、收入水平等方面的预期逐步回升,消费信心也随之明显改善,2014年1~6月消费者信心指数回升至103.90,同比提升4个百分点,继续保持在100点之上,消费者情绪整体趋于稳定。


    从行业景气度来看,2014年上半年CPI及RPI低位震荡回升,2014年6月底已接近2013年同期水平;2014年1~6月,我国社会消费品零售总额12.42万亿元,同比增长12.10%,增速较去年同期下降0.60个百分点。受消费热点缺乏、消费模式改变等因素影响,零售行业内部经营表现出现分化。其中,限额以上的企业商品销售总额增速为10.20%,增速低于社会消费品零售总额1.9个百分点,全国百家重点大型零售企业零售额同比增速-0.20%,2010年以来首次出现负增长。然而,限额以下企业(包括个体户)销售则继续保持相对较快的增长。根据中华商业信息网测算,2014年1~7月限额以下企业(包括个体户)商品零售额同比增长14.9%,增速基本保持稳定。总体来看,2014年上半年,国内零售市场基本延续了稳定的发展态势,但是重点大型零售企业所在的零售市场仍缺乏增长活力,大型零售企业面临激烈竞争。


    从成本端来看,零售行业人工成本持续增长。根据中国连锁经营协会发布数据,2013年零售企业房租和人工成本上涨依然较快,百强企业房租支出增长11%,人工成本增长18%,与2012年涨幅相近,继续处于快速上涨的状态,两项成本的增长均明显高于企业的销售增幅。2014年上半年,人工成本继续保持增长;租金方面,受到了空置率上升以及商用物业大面积业态调整(加大了餐饮及娱乐休闲等体验业态的比重)等因素影响,一线城市的副中心、偏远郊区以及二三线城市的零售物业首层租金有所下滑,但核心商圈优质零售物业租金水平仍继续保持高位并持续上涨。


    总体来看,2014年上半年零售行业景气度趋稳,但短期内仍无法摆脱增长乏力的现状。展望2014年3季度,受重点大型零售企业走弱影响,零售行业整体复苏步伐或将放缓。但随着消费者信心恢复以及消费品市场消费结构的逐步调整,大型零售企业的也将加快经营模式的调整速度。中长期来看,宏观经济形势企稳、居民生活水平提升、零售业态升级以及行业差异化竞争的出现,将能够为零售行业注入活力,行业虽无法重回高速增长状态,但整体仍将继续保持稳中有升的发展趋势。


    百货:受电商冲击较大,经营成本持续上升,但上半年业绩表现出现分化;盈利能力下降及租约到期导致行业闭店数量明显上升,业态更新压力进一步增加;差异化竞争及全渠道扩张成为现阶段行业主要变革方向,国企改革或加速行业整合速度,百货零售企业经营风险有所上升。


    电商冲击延续,成本压力持续上行,但企业业绩表现出现分化。2014年1~7月,国内消费市场热点缺乏,受此影响百货业态主要品类需求不足,限额以上零售企业服装鞋帽、针纺织品妆品、金银珠宝的销售额增速分别为10.3%、10.4%和-6.2%,较2013年同期分别下降-1.6%、-2.0%和-38.60%,需求增速继续走低,并弱于行业整体水平。其中,金银珠宝类受上年同期基数较高影响,同比降幅明显。与此同时,随着移动互联网终端的持续普及、移动支付技术的不断优化以及物流运输效率的不断提升,电子商务继续保持较快增长。由于电商主要经营品类与百货零售业态具有较高重合度,百货零售业务受到冲击较大。

 

    根据商务部统计数据,2014年2季度全国重点百货零售企业销售额平均同比增速为4.53%,增速同比下降9.83%;2014年1~6月,中债资信监测的12家百货样本中 ,出现负增长的百货企业3家、增速低于去年同期水平的6家,占全部样本数量的75%;但大部分监测样本企业毛利率实现小幅上升,渠道价值稳固,与供应商的合作关系相对稳定。费用控制方面,除3家企业期间费用率小幅下降外,其余9家企业均有不同程度上涨,涨幅约在0.43~2.50个百分点之间,大部分为销售费用的增加,部分企业管理费用及财务费用也出现较快增长,约有半数企业的期间费用率增速快于毛利率的提升,导致监测样本企业中3家出现营业利润同比负增长。


    但经过1年以来的业务调整和创新,百货行业内部经营表现出现分化,部分企业通过业务多元化、费用控制以及等方式,实现了营业利润的较快增长,2014年1~6月营业利润同比增幅超过20%的样本企业共计5家;其余4家营业利润增速不足10%,与2013年同期相比也呈现良莠不齐的发展状态。


    总体来看,百货零售行业仍面临较为疲弱的外部需求环境,电商竞争进一步加大了行业整体经营压力。但零售行业内部已出现分化,部分反应迅速的零售企业已逐步适应现有竞争环境,并取得较好的经营表现。预计短期内,百货零售行业仍无法扭转经营疲态,但行业经营转型效果可期。 


    租约到期及盈利能力下降导致行业闭店数量明显上升,业态更新压力进一步增加。2014年上半年,百货业出现关店潮,共计关闭门店12家,加上7月11日王府井湛江百货的关店,目前百货关店数量已经达到13家,关店歇业的商场比去年同期增长了32%。关店原因主要为租约到期、结构性调整、盈利能力偏弱、转型、经营不善等,其中,越来越多的百货企业为优化商业布局主动关闭经营不佳的门店。


    结合百货零售行业所处外部环境来看,2014年上半年,除消费市场增长乏力、消费热点普遍缺乏等因素对百货业态产生不利影响外,新增商业项目继续急剧放量,导致市场竞争更加无序,零售渠道多元化引发市场竞争持续升级,百货原有的渠道优势逐步弱化,盈利能力持续下降。另一方面,生活方式改变带来消费行为的变革,餐饮、休闲、娱乐、健身、旅游等产业火爆的同时,购物消费相对减少或碎片化,经营面积小,商品品类相对单一,难以提供多业态、一站式购物体验的百货店在消费生活中的地位逐步降低,外延扩张空间受到挤压。从百货业态内生增长能力来看,过度依赖“联营”模式导致千店一面、经营成本持续上升等因素进一步制约了百货企业的自身发展能力,新店培育期由过去5年的平均2~3年,拉长到3~5年甚至更长。总体来看,百货门店大量闭店标志百货行业发展已进入调整期,业态更新压力将进一步增加,百货零售企业将面临行业内及相邻业态的双重竞争。

 

    差异化竞争及全渠道扩张成为现阶段行业主要变革方向,国企改革或加速行业整合速度。为应对外部市场竞争及自身发展模式的制约,百货零售企业逐步调整经营策略,差异化竞争以及全渠道扩张成为现阶段行业主要的变革方向。目前,差异化竞争主要围绕体验差异化、客群定位差异化两方面,从而在短期达到集客以及聚焦细分市场效果。全渠道扩张则从多元化渠道建设、供应商合作模式以及百货经营模式等深层次问题入手,巩固百货企业的渠道地位,培育内生增长能力。短期内,差异化竞争与全渠道扩张策略将导致期间费用的上升或资本支出规模的增加,缺乏变革经验也将导致百货零售企业,百货零售企业转型效果具有不确定性。总体来看,在外部环境不利、内部竞争加剧双重压力下,行业整体将进入洗牌阶段,百货零售企业经营风险有所上升。


    从另一方面来看,国企改革政策的推出为百货零售行业带来新契机,先进高效的经营、管理模式与门店、供应商等经营资源的结合或将显著提升国有百货零售企业的经营效率,并逐步打破零售企业区域分割的竞争格局,加速百货零售行业的整合速度,推动行业集中度的提升。


    超市:销售增速有所回升,但仍缺乏有力支撑,不同业态增速出现分化,经营成本拖累利润增速;行业迎来闭店潮,国内超市行业已开启并购整合步伐。


    销售增速仍缺乏有力支撑,不同业态增速出现分化,经营成本上升导致盈利增速持续下滑。受宏观经济增速稳定、消费支出小幅释放支持,2014年2季度超市销售额同比平均增速为7.3%,增速同比上升0.7个百分点。但整体上看,经济增速放缓、内外生增长力不足导致超市销售额增速仍缺乏有力支撑,行业整体继续处于调整状态。限制“三公消费”政策延续执行,下半年重点关注重要节假日的消费表现情况。


    分业态来看,2014年1~7月,便利店销售增长13%,是各业态中最快的,主要原因包括服务内容的增加(如餐食、代收费项目等),与电商在物流方面的结合更为紧密以及在在三四线城市市场获得发展。相比之下,大型超市增速仅为7.2%,除基数较大原因外,一、二线城市压力增大、一站式购齐和低价等业态吸引力下降等也导致销售收入增长趋缓。利润方面,人工及租金成本的不断上涨导致超市行业利润增速持续下滑,预计下半年高成本压力将延续,继续拖累利润增速。


    行业迎来闭店潮,国内超市行业已开启并购整合步伐。2014年上半年,国内超市业态关闭门店146家,沃尔玛关闭9家,乐天玛特关闭5家,世纪联华关闭2家,华润万家、永辉超市、北京华联、中百仓储、恒客隆、家乐福各关闭1家,四川家和超市因资金链断裂关闭26家门店,百全超市宣布试水失败,关闭在河南、山东、江西等地98家门店。在关店企业中,外资及中外合资类超市企业闭店速度加快,外资企业对国内市场缺乏了解、自身竞争压力增大以及农村零售市场的不成熟成为本轮外资超市企业大规模闭店的主要原因。


    市场空间有限以及成本压力上升导致超市企业新建门店速度放缓,行业内部整合加速。但由于收购涉及金额巨大,且多为跨区收购行为,对收购方资金实力及经营管理能力提出很大挑战。预计本轮行业整合将主要集中于二三线城市,拥有上市公司平台以及成熟管理经验的行业龙头企业将成为本轮行业整合的主导者。但由于地区消费市场特征各异、企业内部管理模式差异较大,大型并购行为将导致资金压力及经营风险的增加,短期内也将拖累公司的经营绩效表现,不排除业务整合失败风险。
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